最近股市很high ，但市場聲音中也頗多擔憂，實體經濟下行，本輪牛市并無實際支撐，泡沫或瞬間破滅。

如今TVB又要放《大時代》了，丁蟹效應或將卷土重來……

怎么還是不信邪？

有句話叫亡者不會說謊。

殯葬股似乎只在清明漲了下就跌進塵埃里了。在一個死不起的中國，一個殯葬業買買買的時代，這算不算個信號？

近期股市活躍，上證指數一度沖破4200點、深證成指穩持14000點，均創下了7年來的新高。自清明節期間中國證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》以來，港股恒生指數開始一路攀升，從“交易指引”發布前的24000點，連續突破25000、26000、27000、28000點的整數關口。

這一輪的牛市紅利惠及殯葬概念股，多只相關港股震蕩飄紅。中國內地最大的殯葬服務商福壽園一掃入市來的低迷，清明前后兩周內股價暴漲超過1.80港元；中國生命的成交量亦從45.6萬猛增至420萬。

殯葬、殯儀等白事生意進入股票市場，并不為太多人所知，且看他們如何在資本市場闖蕩。

殯葬概念股

在業內廣泛理解中，含有殯葬、殯儀相關業務的上市公司售賣的股票，即可稱為“殯葬概念股”。

殯葬概念股，這個連百科詞條都檢索不到的新型概念股，實際上早已在股市中活躍了近十年之久。最早在香港聯合交易所（以下簡稱“聯交所”）上市的殯葬概念股，是香港生命科學。自2002年上市來，香港生命科學技術集團有限公司主營干細胞技術服務，業務包含生命科學及生物醫學產品營銷、保健產品銷售等。直至2008年7月，收購太遠五福陵和青海福利鳳凰山公墓有限責任公司后，集團公司開始經營墓園服務，其股票自此成為殯葬概念股。

活躍在港股市場的殯葬概念股并不多，且絕大多數是內地公司到香港掛牌上市，中國生命、福壽園、安賢園等均屬于此。

中國生命集團有限公司于2009年9月在香港創業板掛牌上市，主營殯儀服務、墓地銷售等業務，在中國大陸、中國香港、中國臺灣、越南等地占有一定市場。不同于聚焦醫療保健產品領域的香港生命科技，售賣骨灰盒、提供火化服務、維護保養墓園、售賣墓穴等核心業務說明，中國生命集團是不折不扣的白事公司。然而在6年前，殯葬概念股并沒引起追捧，人們對其知之甚少。

數年之后，隨著“死不起”、“暴利甚于房地產”等話題的火熱，公眾逐漸注意到略帶神秘的殯葬業。中國內地最大的殯葬服務企業福壽園于2013年12月在香港聯交所上市，隨即受到輿論關注，常被冠以“內地殯葬第一股”的頭銜。

福壽園最早起家，僅靠上海的一家墓園，于1994年成立，是國內第一批進入殯葬服務的企業。如今，福壽園的名稱拓展了后綴，全稱變為福壽園國際集團有限公司，在上海、合肥、鄭州、濟南、錦州、重慶、廈門等全國12個城市經營墓園、殯儀館。出售墓地、提供墓園維護服務，提供銷售棺木、壽衣、花圈等殯儀服務，是福壽園的主營業務。

與福壽園類似的還有安賢園。安賢園中國控股有限公司于1999年底在聯交所上市，公司在杭州擁有一個占地近65萬平方米的墓園——安賢陵園，主要收入來自于墓穴銷售。

直至去年冬季，河北福成五豐食品股份有限公司發布重組公告，稱“擬發行股份購買控股股東福成投資集團有限公司持有的三河靈山寶塔陵園有限公司100%股權”，一向以畜牧養殖為主業的福成五豐，將跨界經營公墓陵園。這意味著，國內A股市場迎來了首只殯葬概念股。

千億潛力

據英國調研公司Euromonitor International Linited數據顯示，2013年至2017年間，中國殯葬服務業復合增長率為17%，2013年殯葬服務業市場規模達到530億元人民幣，預計2017年將達到993億元。

據中國民政部數據顯示，若按人均殯儀開銷估測3000元計算，中國殯儀市場就有300億元。算上墓地、骨灰存放，以及無法納入統計的部分，整個產業的市場潛力估計在1000億元以上。

《殯葬人手記》作者托馬斯·林奇（Thomas Lynch）給殯葬業總結了一句口號，用簡潔中文描述就是“撫生慰歿”。在民政部門的基本保障服務和對困難群體的關注下，“死不起”其實是偽命題，產品價格從數百元至上百萬，各階層人群各有需求。中國人本好隆喪厚葬、慎終追遠的殯葬儀式，消費不起的實質是攀比心理。

福壽園財報顯示，2014年出售墓地收益超總收益80%，而土地成本僅占總成本的11.7%，墓地服務更多的成本來自于墓石，占總成本的37.0%。相比起長眠地底的方寸空間，人們更關心地面幾尺的形象。

高端定制墓碑，藝術雕塑墓穴，6尺長眠空間也講究品質排場，也講究墓園CBD中心的地段，殯葬、殯儀產業擁有更多的利益空間。

然而，這個行業分散而無序。2012年中國五大殯葬運營商福壽園、廣州殯儀館、上海龍華殯儀館、上海松鶴墓園公墓、上海海灣寢園有限公司的合并市場份額僅占內地殯葬服務業的3.1%。據福壽園2014年年度財報，去年全年收益為7.95億元，即便如此，作為中國最大殯葬服務商，福壽園的市場占有率僅有1%。

行業內還通過老齡人口為指標來判斷市場潛力。根據中國社會科學院發布的《中國老齡事業發展報告（2013）》，中國老齡人口在2013年達到2.02億，老齡化水平達到14.8%。英國調研公司Euromonitor資料亦顯示，預計中國年齡超過65歲的人口數量每年增加5%以上，到2025年老齡人口將每年增加100萬人。這意味著，中國有著世界上最龐大的死亡服務潛在消費群。

1港元的低迷

人固有一死，或輕于鴻毛，或重于泰山，消費群的剛需和產業潛力令殯葬股受市場熱捧。早在2013年12月19日，福壽園上市當日即募集16.7億港元的資金，超額認購678倍，是香港市場2013年認購人數最多的新股。2009年9月，中國生命以0.72港元的配售價發行股票，上市首日股價上漲44.44%，僅4天就上躥至4.24港元。

據福壽園2014年年度財報，福壽園去年的銷售及服務成本為1.59億元，總收益為7.95億元，毛利約6.35億元，整體毛利率為80.0%。封閉產業和豐厚毛利，使得殯葬業獲得“暴利行業”的稱號，截至去年年底，福壽園市值已達到82.17億港幣，其新增園區面積幾乎為前20年的總和。

然而，產業拼圖的擴張沒有在股市上獲得相應的喝彩。與剛上市的熱度相比，6只在聯交所上市的殯葬概念股后勁不足，均是高開低走。以3.33港元為發行價的福壽園，在上市首日開盤價上漲60%達5.30港元后，持續兩年整體股價下跌，在今年春股價還曾跌破發行價。

中國生命更不容樂觀。其最高股價定格在4.24港幣，在上市一月后即進入了下跌通道。一年后，股價跌破1港幣，如今的價格停留在0.3港幣以下。其余數只殯葬概念股股價也長期不足1港幣。

最悲慘的是香港生命科學。據香港生命科學2014年財報，殯葬業務在2014年度虧損約5.2億港元。“殯葬及相關業務于過去數年錄得虧損，面對高通脹及高經營成本（包括勞工、原材料、維修及保養成本上升）所帶來挑戰”，其集團董事認為，“太原市五福陵的業務前景并不樂觀。”

2013年10月香港生命科學技術集團出售太原五福陵及青海福利鳳凰山公墓有限責任公司，終止殯葬相關業務。香港生命科學退出殯葬概念股行列。

白事公司上市路

港股市場雖不景氣，國內A股市場卻剛剛打開大門，殯葬產業的潛力使得殯葬概念股仍有追捧熱度。但在中國傳統道德觀念中，白事向來是忌諱談論的，“賺死人錢”更不太好擺上臺面，那么白事公司上市就面臨著社會心理的顧忌。

殯葬企業要上市，地點可得審慎考量。選擇上海或者深圳的證券交易所，可能遇到來自國內投資者不可估量的觀念障礙。相反，香港城市的開放性或將降低股票銷售的難度，于是內地殯葬企業早期都選擇跑到香港上市融資。

內地企業到香港掛牌上市，將遇到復雜的營商環境，絕大多數企業會先到一個稅收政策寬松的國家進行注冊，以獲得豁免權。福壽園就在開曼群島注冊成為豁免公司。根據開曼群島公司法規定，將獲得注冊成立后20年不必繳納任何稅項的豁免權，只要投資業務發生于開曼群島境外，通過豁免公司進行投資業務產生的利潤無須交利得稅。

依此法，中國生命集團、香港生命科學、富貴生命及仁智國際都選擇了在開曼群島注冊。擁有類似法規并受到上市公司追捧的國家還有百慕達，安賢園、福澤集團就是在百慕達注冊的。

此外，殯葬業的冷門股較難吸引多數投資者，中國生命集團就遇到了這個障礙。因此，在2009年中國生命集團選擇了港股創業板市場上市，其財務報告闡釋了聯交所創業板的定位，“創業板為帶有較高投資風險的公司提供上市市場，適合專業以及資深投資者。”此外，財報還提醒投資者，“創業板證券較之主板承受較大的市場波動風險，同時無法保證有高流通量的市場”。

這表明，中國生命集團將自身定位于散戶、大眾投資者不熟悉的商業領域，提醒投資者購買須謹慎的言下之意，是希望對方增進殯葬業的了解。該集團董事曾對媒體表達，考慮到公眾接受程度，故作此決策。

路在何方

除了行業股票走向低迷外，殯葬業還面臨著政策風險。

近年來，綠色殯葬、回歸公益的呼聲漸大，無疑給殯葬產業帶來打擊。深圳市自2012年起實施惠民殯葬政策，客死異鄉的深圳人和在深圳往生的異鄉人，都將免除遺體接送、存放、告別廳租用、火化以及骨灰寄存費用。深圳市民政局局長杜鵬接受深晚采訪時透露，廣東省惠民殯葬政策將調整為7項基本服務免費，而深圳市的殯葬政策已提上立法議程，“深圳殯葬的補貼將從1830元追加至2700元，殯葬業的未來肯定是公益方向。”

那么，殯葬業該如何發展未來？延長產業鏈、全產業布局是出路。

在政策方面，城市推動地方殯葬改革的力度正在加大，但具體策略各地卻略有不同，內陸城市顯得更具開放性。福壽園去年與遼寧撫順市政府以及山東泰安市政府簽訂協議，內容涉及當地殯儀館改制和國有股權轉讓，這些舉措都被視為推動當地殯葬改革的創新之舉。

城市版圖不是福壽園擴張的動力，它的野心還在于通過并購獲得牌照、設備，以完善產業鏈。

目前，國家民政政策將火化服務定位為民生保障項目，大部分殯儀館火化業務皆由政府管制和經營，在可預見的未來沒有重新發放牌照的跡象。因此，地方殯葬單位轉企后，原政府管轄的殯儀館、墓園、產品設備制造廠以及各式牌照資產，都成為市場流通資源。福壽園在去年收購了5家公司，與遼寧沈陽市渾南區、撫順市、錦州市政府簽訂戰略合作協議，收獲了兩塊火化牌照，從而進入火化市場。

不僅如此，一些房地產商也瞄準了殯葬業。兩年前，綠城集團在烏鎮開發了養老地產項目，輿論都聚焦在新類型房地產業的討論中，喧囂遮蓋住了綠城的殯葬項目。幾乎同時，綠城成立了綠郡恒業公司和綠郡生命禮儀服務公司，主營業務分別是陵園開發和殯儀服務。

陽宅和陰宅同時開發，讓養老、殯葬順理成章地變成企業延伸服務，這才是綠城的宏圖。陵園和殯儀這兩項目均于去年秋季啟動，目前就陵園開發方面，綠郡已收購了杭州、普陀山和安吉龍山共3塊墓地。

一些金融機構也加入到市場蛋糕的爭奪戰中，泰康人壽保險正在探索著，從壽險產品到養老地產、再到殯葬地產的全產業鏈布局。泰康人壽的企業規劃如同其宣傳口號，經營著這個“從搖籃到天堂”的產業。

文丨曾惠怡責任編輯丨鄭安之 華琛